2024年“平安银行”年报深度点评

文/金立成

首先，必须要说的是，当前我国宏观经济正在调整结构，银行业受到地产行业和大消费行业不景气的影响较大，整个板块是很难交出令投资者眼前一亮的财报的。

去年资本市场里的资金拼命追逐银行股，银行股的股价持续上涨，这是因为银行股的分红率普遍较高，高股息投资策略一直是熊市里的“资金避险”策略。另外，2025年央行会实施适度宽松的货币政策，进一步“放水”养鱼，这对高股息板块的走势，也是有明显支撑的。

2024年银行业的首份年报出炉，平安银行再次拔得头筹！下面，笔者将从收入结构、资产质量、风控水平以及股息率这几个维度对平安银行的年报做一个深度分析，仅供广大投资者参考。

一、收入结构：息差收入下降与非息收入逆势增长

2024年平安银行全年营收为1,466.95亿元，同比下降10.9%；净利润445.08亿元，同比减少4.2%。收入结构呈现两大特征：

1. 利息收入和净息差：利息净收入同比下滑20.8%至934.27亿元，主要受市场利率下行及主动压降高风险零售资产影响，净息差收窄至1.87%（同比下降51BP）。其中，零售贷款余额下降10.6%，信用卡及消费贷余额分别缩水15.4%和13%，显示其主动收缩高风险零售信贷的策略。

2. 非息收入逆势增长：非利息净收入同比增长14.0%至532.68亿元，主要依赖财富管理、投行及交易业务。财富管理板块AUM突破4.19万亿元（+4.0%），私行客户AUM达1.98万亿元（+3.1%）；对公业务中供应链金融、跨境贸易融资分别增长19.9%和44.0%，显示综合金融服务能力提升。

当前平安银行转型的核心问题如下：受到宏观经济调整的影响，平安银行的零售业务出现战略调整导致收入收缩，但对公与资金同业业务补位，收入结构从单一依赖息差向多元化过渡。未来投资者需要关注财富管理板块的创新能否持续对冲息差压力，以此来扩大收入的增长。

二、资产质量不容乐观

1. 不良率企稳但生成压力隐现：不良贷款率维持1.06%，与上年持平；逾期60天以上贷款偏离度0.80，显示资产分类严格。但不良贷款生成率1.80%（同比下降0.09pct），反映前期风险暴露趋缓。

2. 拨备覆盖率持续下降：拨备覆盖率250.71%，同比下降26.92pct，主因不良处置力度加大（信用减值损失同比下降16.4%）。尽管仍高于行业平均水平，但需警惕经济下行周期中拨备消耗加速。

3. 贷款结构出现大的调整：零售贷款压降高风险资产（抵押类贷款占比提升至62.8%），对公贷款增长12.4%，其中基建、新能源等低风险领域占比提升。但新兴产业贷款增速（41.9%）能否持续转化为优质资产仍需观察。目前来看，由于零售业务进展受阻，平安银行选择主动转型，新兴行业的资产质量还需要投资者认真跟踪。

三、风控水平相对稳健

1. 科技赋能降本增效：业务及管理费同比下降11.7%至405.82亿元，成本收入比优化至27.66%。AI客服替代率达85%，数字化运营显著提升长尾客户服务效率。

2. 资本充足率相对稳健：核心一级资本充足率9.12%，虽较上年微降，但满足监管要求。内生资本积累能力增强，为业务扩张提供缓冲。

3. 全面风险管理体系：通过“行业银行”战略聚焦优质客群，科技企业贷款余额增长24.6%，绿色贷款余额增长13.0%，结构性优化资产组合。

四、股息率：仍维持较高的分红比重

平安银行拟派发现金股利118亿元，分红比例28.32%，一年分红两次，对应当前的股价来看，今年的股息率水平超过5%以上是没有问题的，但比去年要低，与银行业的平均水平基本齐平。

高股息是否稳定，关键在于上市公司是否有持续稳定的盈利能力与资本充足率支撑。但在当前市场环境背景下，投资者需注意在净利润下滑的背景下，平安银行后续能否继续保持高股息率的可能性与持续性。

结论

笔者认为，当前平安银行在二级市场的估值水平并不高，主要还是因为市场担忧其未来的资产质量与零售业务战略转型的压力。

短期而言，平安银行或许能以其较高的股息率水平来阻止股价下行的压力，但后续平安银行的股价上涨，超出同行的水平，单靠当前的股息率水平是无法支撑的，这需要营收结构和资产质量的全面提升。

总体来看，2024年平安银行这份财报质量是不太理想的，主要表现在营收下滑太快、资产质量还未看见明显拐点。目前能让一部分投资者聊以自慰的是，相对不错的股息率水平，仅此而已。

（注：以上分析仅仅代表“立成说投资”的独家观点，不作为专业投资建议。）